این مطالعه به بررسی اثر اطلاعاتی نقدینگی سهام روی پرداخت های سود سهام می پردازد. با استفاده از نمونه ی شرکت های ذکر شده ی چینی در طول 2014-2000، یک رابطه ی مثبت بین نقدینگی سهام و پرداخت های سود سهام پیدا می کنیم. این نتیجه برای کاربرد ارزیابی های جایگزین نقدینگی مستحکم بوده و بعد از کنترل نگرانی های داخلی برقرار می شود. در راستای فرضیه مان که نقدینگی سهام، اطلاعات را فراهم می سازد و انگیزه ی عوامل داخلی را برای پرداخت سودهام سهام افزایش می دهد، پی بردیم که رابطه مثبت بین نقدینگی سهام و پرداخت های سود سهام زمانی برجسته تر می باشد که محیط اطلاعاتی مبهم باشد و زمانیکه تعارض بین سهام داران کنترل کننده و سرمایه گذاران اقلیت شدید است. همچنین، واکنش های بازار نسبت به شروط مقرراتی که به پرداخت های سود سهام نیاز دارند، بیشتر برای شرکت هایی با نقدینگی سهام پایین مطلوب هستند که نشان می دهد که مقررات قانونی جایگزین هایی برای نقدینگی سهام هستند. در نهایت، این نکته را غیرمحتمل می شماریم که توضیحات جایگزین متعدد در رابطه با نظارت سهام دار عمده ی غیرکنترلی و کاهش وساطت مدیر – سهام دار در تعارض می باشند.

کلمات کلیدی: نقدینگی سهام؛ پرداخت های سود سهام؛ سهامداران کنترل کننده؛ اثر اطلاعاتی؛ چین.

Stock Liquidity and Dividend Payouts

Journal of Corporate Finance Volume 42, February 2017, Pages 295-314

This study investigates the informational effect of stock liquidity on dividend payouts. Using a sample of Chinese listed firms during 2000–2014, we find a positive relation between stock liquidity and dividend payouts. This result is robust to the use of alternative measures of liquidity, and holds after we control for endogeneity concerns. In accord with our hypothesis that stock liquidity provides information and increases insiders' incentive to pay out dividends, we find that the positive relation between stock liquidity and dividend payouts is more pronounced when the information environment is opaque, and when conflict between controlling shareholders and minority investors is severe. Further, market reactions to regulatory stipulations requiring dividend payouts are more favorable for firms with low stock liquidity, suggesting that legal provisions and regulations are substitutes for stock liquidity. Finally, we rule out several alternative explanations concerning the governance of non-controlling blockholders and the alleviation of manager-shareholder agency conflict.

Keywords: Stock liquidity; Dividend payouts; Controlling shareholder; Informational effect; China

• قبلی
• بعدی