آیا ادغام بورس سهام، نقدینگی بازار را بهبود می دهد؟ بررسی اکتساب بورس سهام در روسیه
دهه های اخیر شاهد تغییرات سازمانی و ساختاری عمده ای در بخش مالی در روند جهانی بسوی ادغام بوده اند. در بخش داد و ستد سازمان یافته، بورس سهام در شرکت های تجاری عمومی بزرگ و متنوع ادغام شده و توسعه می یابند. این روندها در مورد اقتصاد انتقالی مانند روسیه پیچیده تر هستند. در دسامبر 2011، MICEX اولین و بزرگترین بورس سهام با کنترل دولتی، RTS که دومین بورس سهام بزرگ با مالکیت خصوصی در اصل طراحی شده برای سرمایه گذاران خارجی بود را کسب کرد. از روی مشاهده و تجربه به بررسی این مورد می پردازیم که آیا اکتساب منجر به نقدینگی بهبودیافته ی بازار سهام روسیه که یکی از هدف های اکتساب اظهار شده بود، منجر شده است یا نه. از آزمون های کلموگورف – اسميرنف و ويلکاکسن برای مقایسه ی نقدینگی بازار در بازه های متعدد قبل و بعد از اکتساب (تملک) استفاده می کنیم. بررسی کامل عملکرد نقدینگی با ارزیابی نقدینگی از اطلاعات کتاب تناوب خط در سه بعد (سفتی، فوریت و حساسیت (قابلیت انعطاف)) تضمین می شود.
Does Stock Exchange Consolidation Improve Market Liquidity? A Study of Stock Exchange Acquisition in Russia
Research in International Business and Finance Volume 37, May 2016, Pages 375-390
Abstract
The last couple of decades have witnessed significant institutional and structural changes in financial sector within a worldwide trend toward consolidation. In the segment of organized trading stock exchanges merge and develop into large and diversified publicly traded companies. These processes are rather complicated in case of a transition economy like Russia. In December 2011 MICEX, the first largest and state-controlled stock exchange acquired RTS, the second largest and privately owned stock exchange primarily designed for foreign investors. We empirically investigate whether the acquisition resulted in improved liquidity of the Russian stock market which was one of the declared acquisition objectives. We use the Kolmogorov–Smirnov and the Wilcoxon tests to compare market-wide liquidity in several discrete periods pre and post acquisition. A deep and thorough insight into liquidity performance is ensured by assessing liquidity from limit order book data of tick frequency along three dimensions (tightness, immediacy, and elasticity).
